股權(quán)激勵(lì)是個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，眾多因素影響激勵(lì)計(jì)劃能否順利實(shí)施及其效果，如行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、法律法規(guī)、財(cái)務(wù)問(wèn)題、企業(yè)管理制度體系等都是影響因素。無(wú)論是上市企業(yè)還是非上市企業(yè)，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)中都會(huì)碰到各種難點(diǎn)與問(wèn)題。

一、缺少法律層面的保障

無(wú)論是《公司法》還是《證證券法》，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)都沒(méi)有明確的法律規(guī)定和保障。在《公司法》中，只是提到了高管人員的報(bào)酬事項(xiàng)，并且董事、監(jiān)事的報(bào)事項(xiàng)由公司股東大會(huì)決定，而經(jīng)理、副經(jīng)理及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的報(bào)酬事項(xiàng)由公司董事會(huì)即可決定。這與股權(quán)激勵(lì)的審批程序并非完全一致。

二、證券市場(chǎng)不成熟

由于種種原因，我國(guó)證券市場(chǎng)的有效性一直較低，其中一個(gè)重要的表現(xiàn)就是股票價(jià)格不能完全反映股票本身的價(jià)值，經(jīng)常出現(xiàn)股價(jià)與業(yè)績(jī)非對(duì)稱的現(xiàn)象。在這種股價(jià)與業(yè)績(jī)不對(duì)稱的市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，很有可能出現(xiàn)績(jī)優(yōu)股上市公司的股票不能獲利，或者獲利很小，而經(jīng)營(yíng)不善的虧損公司管理者手中的股權(quán)卻有可能在行權(quán)時(shí)獲得豐厚收益，從而導(dǎo)致股權(quán)的反向激勵(lì)效應(yīng)

三、期權(quán)或獲授股票的流動(dòng)性問(wèn)題

經(jīng)營(yíng)者任期屆滿，或因經(jīng)營(yíng)不善被辭退，或因調(diào)離、退休等原因離開(kāi)企業(yè)，那么經(jīng)營(yíng)者在企業(yè)的股份如何兌現(xiàn)，是由繼任者購(gòu)買，還是由離去的經(jīng)營(yíng)者繼續(xù)持股享受分紅?即使由后繼的經(jīng)營(yíng)者購(gòu)買，能否按原價(jià)購(gòu)買，退出的期股價(jià)格如何評(píng)估，等等，都應(yīng)有原則性的規(guī)定。

四、缺少財(cái)務(wù)、稅收等相應(yīng)的配套制度

激勵(lì)對(duì)象持股所獲紅利及增值收益等是否能享受稅收方面的優(yōu)惠?個(gè)人所得稅如何繳納，是作一次性收入繳納，還還是按月攤薄繳納，這也是必須解決的問(wèn)題。又比如，上市公司對(duì)于股權(quán)激勵(lì)如何進(jìn)行財(cái)務(wù)上的處理，也需要財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)協(xié)調(diào)，制訂相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理準(zhǔn)則。

五、公司治理結(jié)構(gòu)不完善

作為一種長(zhǎng)效性激勵(lì)制度，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃必須在完善的公司治理下才能發(fā)揮重要作用。而目前我國(guó)公司治理問(wèn)題仍很突出，不利于股權(quán)激勵(lì)制度的推行。這主要表現(xiàn)在以下方面：

(1)兩職合一現(xiàn)象比較嚴(yán)重，公司的經(jīng)營(yíng)管理者同時(shí)又是董事會(huì)的主要領(lǐng)導(dǎo)，這就為管理者替自己獲取不合理的股權(quán)比例提供了制度上的便利；

(2)缺乏獨(dú)立的薪委員會(huì)，外部董事比例明顯較低，這使得薪酬委員會(huì)缺乏獨(dú)立性和公正性，從而影響響股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施與發(fā)展；

(3)監(jiān)事會(huì)受內(nèi)部人控制的情況居多，其檢查督察功能較弱。

六、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)绾卧u(píng)價(jià)

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主加里·貝克爾曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“只有當(dāng)期權(quán)能夠獎(jiǎng)優(yōu)罰劣時(shí)，它才是一種有價(jià)值的商業(yè)工具。”在《股權(quán)激勵(lì)管理辦法》中規(guī)定了對(duì)于董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)以績(jī)效考核指標(biāo)為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的條件。因此，上市公司績(jī)效考核體系和考核辦法應(yīng)當(dāng)如何建立立，具體又怎樣計(jì)算，怎樣與期權(quán)激勵(lì)掛鉤，有待進(jìn)一步完善。

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