ESG最近幾年頻繁出現(xiàn)在各大媒體上，最初只有投資機(jī)構(gòu)研究，受眾相對有限。近年開始有許多高校像清華大學(xué)專門成立了ESG研究團(tuán)隊(duì)，并定期發(fā)布ESG動(dòng)態(tài)及研究。也有許多咨詢公司開始深度參與到ESG咨詢項(xiàng)目中來，并持續(xù)輸出相關(guān)成果，如貝恩發(fā)布了《中國企業(yè) ESG 戰(zhàn)略與實(shí)踐白皮書》。有的投資機(jī)構(gòu)開始衍生出ESG咨詢業(yè)務(wù)。從企業(yè)層面來看，現(xiàn)在除了上市企業(yè)在一定程度上被要求披露ESG報(bào)告外，有許多有強(qiáng)烈社會(huì)責(zé)任感的公司也開始定期發(fā)布企業(yè)的ESG報(bào)告，比如華為在財(cái)報(bào)中會(huì)有一個(gè)專門的板塊詳實(shí)介紹ESG相關(guān)發(fā)展情況。那么ESG到底是什么？ESG的前世今生究竟怎樣的？

一、ESG是什么？

ESG是Environment, Social and Governance三個(gè)英文單詞的縮寫，意為環(huán)境、社會(huì)和公司治理。ESG提出的初衷是投資者希望能有一個(gè)跟財(cái)務(wù)指標(biāo)并行的標(biāo)準(zhǔn)，來客觀衡量一家企業(yè)的發(fā)展前景和公允價(jià)值。在這樣的背景下，ESG概念應(yīng)運(yùn)而生，ESG主要強(qiáng)調(diào)企業(yè)要注重生態(tài)環(huán)境保護(hù)、履行社會(huì)責(zé)任、提高治理水平。

二、ESG的前世

1. ESG理念最初是從18世紀(jì)早期的倫理投資開始的。

2. 到20世紀(jì)中期，開始進(jìn)入早期社會(huì)責(zé)任投資。

3. 1972年，在斯德哥爾摩舉行的聯(lián)合國人類環(huán)境會(huì)議，是ESG發(fā)展的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。

4. 1987年，挪威女首相布倫特蘭代表聯(lián)合國出版了《我們共同的未來》，這是ESG發(fā)展的另一個(gè)重要里程碑。

5. 2006年，聯(lián)合國在紐交所發(fā)布了責(zé)任投資原則。

6. ESG的概念在2007年由高盛首次提出，旨在將環(huán)境、社會(huì)以及公司治理的因素納入投資決策中，關(guān)注企業(yè)在上述三個(gè)維度的表現(xiàn)，降低投資中的非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

雖然ESG這一概念在2007年才被正式提出來，但是進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國陸續(xù)出臺(tái)了一系列相關(guān)政策法規(guī)來規(guī)范和引導(dǎo)ESG活動(dòng)。 最早可追溯到2002年初，中國證監(jiān)會(huì)、原國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《上市公司治理準(zhǔn)則》，闡明了我國上市公司治理的基本原則，自此至2022年底，我國一共出臺(tái)了84部政策法規(guī)。僅2021年11月至2022年11月一年內(nèi)的ESG相關(guān)政策文件就有22個(gè)（如下圖）。

圖表來源：《2022中國ESG發(fā)展創(chuàng)新白皮書》

三、ESG的今生

ESG實(shí)踐主要包括信息披露、評價(jià)以及企業(yè)采取的具體行動(dòng)三方面內(nèi)容。今天主要梳理一下ESG披露和評級方面的現(xiàn)狀，企業(yè)層面如何應(yīng)對ESG以后單獨(dú)再細(xì)講。

（一）ESG披露

1、我國企業(yè)ESG披露主要以自愿披露為主，披露框架多借鑒國外。信息披露一般分兩類，一類是強(qiáng)制披露，另一類是自愿披露。我國企業(yè)披露目前無強(qiáng)制要求，以自愿披露為主。另外，信息披露要遵循一定的框架，ESG披露框架較多，目前國際上主流的ESG披露標(biāo)準(zhǔn)主要有GRI、ISSB、SASB、TCFD等（如下圖），而我國企業(yè)尚未形成統(tǒng)一的ESG信息披露框架，大部分企業(yè)的ESG信息披露均是在國外主流框架基礎(chǔ)上進(jìn)行。

2、中國ESG信息披露正在逐漸走向規(guī)范化。2020年9月深交所發(fā)布《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法（2020年修訂）》增加了第十六條“履行社會(huì)責(zé)任的披露情況”，首次提及了ESG披露，并將其加入考核。同月上交所也制定并發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第2號——自愿信息披露》，明確指出企業(yè)在自愿披露環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任履行情況和公司治理一般信息的基礎(chǔ)上，應(yīng)根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)、業(yè)務(wù)特點(diǎn)、治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步披露環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理方面的個(gè)性化信息。

3、我國發(fā)布ESG相關(guān)報(bào)告的企業(yè)數(shù)量明顯增加。就披露規(guī)模而言，我國發(fā)布ESG相關(guān)報(bào)告的企業(yè)數(shù)量逐年增多，從2019年的946家增長至2021年的1130家。但中小型企業(yè)和民營企業(yè)披露率顯著低于大型企業(yè)與國有企業(yè)。

4、因ESG披露缺少規(guī)范及強(qiáng)制性，導(dǎo)致企業(yè)會(huì)選擇性公開對自己有利的信息。這樣的信息披露報(bào)告就要求審核機(jī)構(gòu)、投資人或者普通大眾有更高的辨別能力及更理性全維的視角。

（二）ESG 評級

ESG評級(ESG Ratings)是衡量企業(yè)ESG 績效的工具。它是由商業(yè)機(jī)構(gòu)和非營利組織創(chuàng)建的，用以評估企業(yè)的承諾、業(yè)績、商業(yè)模式和結(jié)構(gòu)如何與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相一致。投資公司、求職者、客戶和其他人可以用這些評級來評估商業(yè)關(guān)系，而被評級的公司本身也可以更好地了解公司自身的優(yōu)勢、劣勢、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。

1、ESG至今并沒有全球統(tǒng)一的定義和評級標(biāo)準(zhǔn)。各評級體系往往會(huì)基于GRI、SASB等的ESG披露標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)MSCI或申萬等行業(yè)分類選取不同的指標(biāo)并構(gòu)建方法論，最終形成評價(jià)體系。以用的最多的MSCI為例，MSCI ESG評級模型指標(biāo)體系主要由3大范疇（Pillars）、10項(xiàng)主題（Themes）、35個(gè)ESG關(guān)鍵議題（ESG Key Issues）和上百項(xiàng)指標(biāo)組成。通過一系列企業(yè)自身披露的數(shù)據(jù)以及其它替代數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，最終確定企業(yè)評級。MSCI企業(yè)評級總共7級，最高為AAA，最低為CCC（如下圖）。

2、不同的ESG評級體系存在評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及評估結(jié)果缺乏一致性的問題。不同的信息服務(wù)商使用了不同的指標(biāo)、方法和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，以及不同的子類別、指標(biāo)數(shù)量、權(quán)重和范圍，這極大地影響了ESG評價(jià)的一致性和可比較性，甚至同一家企業(yè)在不同的標(biāo)準(zhǔn)下得到的評級結(jié)果可能會(huì)大相徑庭。 

3、中國ESG評價(jià)體系起步較晚，目前影響力還較為欠缺。中國ESG評價(jià)體系建設(shè)需要立足國內(nèi)，放眼全球。首先立足中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局，充分考慮碳中和及碳達(dá)峰的戰(zhàn)略要求、鄉(xiāng)村振興的宏偉布局等中國議題；同時(shí)，要順應(yīng)全球趨勢，讓中國的ESG評級接軌國際前沿，促進(jìn)中國ESG評級與國外ESG評級互認(rèn)；此外，構(gòu)建ESG評級體系，既要充分考慮不同發(fā)展階段、不同規(guī)模、不同行業(yè)的特殊性，也要進(jìn)行全局性謀劃和前瞻性思考。

總之，ESG實(shí)踐及發(fā)展是大勢所趨，綠色金融、最近較火的“中特估”等與ESG都有較多重疊的理念邏輯，即它們都重視長期價(jià)值，重視可持續(xù)發(fā)展及資產(chǎn)確定性與安全性等。在這樣的大背景下，可以從宏觀、中觀及微觀視角來推動(dòng)ESG發(fā)展。從宏觀角度，ESG發(fā)展離不開世界范圍的統(tǒng)一及兼容，即盡早在具有普適性同時(shí)又兼顧地區(qū)差異的相對統(tǒng)一的披露框架及評級體系方面達(dá)成一致，把各類企業(yè)可以放在相對統(tǒng)一的框架下進(jìn)行比較。同時(shí)，國家層面應(yīng)出臺(tái)具有指導(dǎo)性同時(shí)可操作性強(qiáng)的政策，約束及指導(dǎo)越來越多的企業(yè)納入到相對統(tǒng)一的ESG體系中來；中觀層面，無論是標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)還是行業(yè)協(xié)會(huì)、組織等應(yīng)積極推動(dòng)ESG發(fā)展，引導(dǎo)行業(yè)的關(guān)注點(diǎn)從單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)到財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)的綜合指標(biāo)上來；微觀層面，ESG在一定程度上是“一把手”工程。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者要足夠重視，關(guān)注除財(cái)務(wù)目標(biāo)外公司全方位的成長及可持續(xù)發(fā)展，并在國家政策的指導(dǎo)及行業(yè)組織的協(xié)同下，不斷完善企業(yè)的ESG實(shí)踐，除財(cái)務(wù)目標(biāo)外，關(guān)注環(huán)境、社會(huì)及公司治理，全面提升企業(yè)的綜合競爭力。

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