隨著公司控制權(quán)與所有權(quán)的分離，管理層與股東之間的代理問題成為公司治理中的一個(gè)重要問題，而激勵(lì)是解決代理問題的基本途徑和方式。股權(quán)激勵(lì)作為一種激勵(lì)制，在國外得到了廣泛的應(yīng)用。美國在 20 世紀(jì) 50 年代就開始對高管進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，到 20 世紀(jì)末，在美國排名前1000 的公司中，有 90% 的公司對高管授予了股票期權(quán)，股票期權(quán)在高管總收入中的比重也從 1976 年的不到 20% 上升到 2000 年的 50% ，通用、可口可樂、強(qiáng)生、迪斯尼等 10家大公司的期權(quán)收益甚至占到高管總收入的 95% 以上。

2015年12月31日我國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，到2016年8月12日證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了這一辦法的正式版。在此試行的10年期間，僅在我國上市公司中發(fā)布并經(jīng)股東大會(huì)通過的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃共有924個(gè)，涉及到739家上市公司，其中有145家上市公司實(shí)施過2個(gè)以上的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。那么，在2006年試行辦法出臺(tái)當(dāng)年僅有12家上市公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，而在2015年有218家上市公司新增實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，從數(shù)量上看2015年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司量是2006年的18.6倍。

可見，股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)越來越普遍，而是越是具有前瞻性的公司越是盡早的選擇了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

這些公司為什么要選擇股權(quán)激勵(lì)？

股權(quán)激勵(lì)自誕生以來的快速發(fā)展并不是偶然的，而是有著深刻的經(jīng)濟(jì)、管理理論與實(shí)踐背景。本節(jié)對當(dāng)前較為流行的幾種股權(quán)激勵(lì)理論作簡要概述。

 1．委托代理理論 

委托代理理論是指委托人與代理人之間因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ，導(dǎo)致代理人不能以委托人的利益最大化為目標(biāo)。這種信息不對稱如果是事前的，我們稱之為逆向選擇模型;如果是事后的，我們可稱之為道德風(fēng)險(xiǎn)模型。 

在現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)行過程中，因?yàn)樗袡?quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，如果經(jīng)營者的目標(biāo)與公司目標(biāo)不一致，經(jīng)營者就可能利用信息不對稱謀取個(gè)人利益，對公司形成侵蝕，這種侵蝕我們稱之為代理成本。為了最大限度地降低代理成本，股東需要通過一定的激勵(lì)約束機(jī)制來規(guī)范經(jīng)理的行為，股權(quán)激勵(lì)就是一種選擇。這可以使經(jīng)理成為企業(yè)的所有者之一，在某種程度上消減了雙方的目標(biāo)差異，并且使經(jīng)理階層承擔(dān)部分由道德風(fēng)險(xiǎn)問題帶來的利益損失，從而有利于將經(jīng)理的努力引向確保企業(yè)價(jià)值最大化的道路。股權(quán)激勵(lì)使公司建立了有效的激勵(lì)機(jī)制，即剩余索取 

權(quán)與控制權(quán)配置機(jī)制，使經(jīng)營者的長期利益與企業(yè)的效益和股東的利益緊密聯(lián)系并趨向一致。委托代理理論是股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的動(dòng)因，也是股權(quán)激勵(lì)起源的基本理論。

2．產(chǎn)權(quán)理論 

產(chǎn)權(quán)理論是以科斯、張五常等為典型代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，它通過考察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行背后的財(cái)產(chǎn)權(quán)利結(jié)構(gòu)來闡述經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)則及制度基礎(chǔ)。

產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為產(chǎn)權(quán)明晰是企業(yè)績效的關(guān)鍵或決定性因素，該理論認(rèn)為企業(yè)擁有者追求企業(yè)績效的基本激勵(lì)動(dòng)機(jī)是對利潤的占有，企業(yè)家對利潤占有份額越多，提高企業(yè)效益的動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)，企業(yè)擁有者追求企業(yè)績效動(dòng)機(jī)的程度與利潤占有的份額成正比。那么，如果企業(yè)資產(chǎn)為私人擁有，擁有者就在產(chǎn)權(quán)上保證資產(chǎn)帶來的收益不被他人所侵占，從而構(gòu)建起企業(yè)擁有者對資產(chǎn)關(guān)切的有效激勵(lì)機(jī)制;但是，如果是非私有企業(yè)，那么企業(yè)就存在企業(yè)目的多元化(既要追求利潤目標(biāo)，還要承擔(dān)福利、就業(yè)等社會(huì)義務(wù)等)、對經(jīng)理激勵(lì)不足，以及由不能承擔(dān)所有商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的財(cái)務(wù)軟約束等弊端。 

產(chǎn)權(quán)理論就如同古語所表達(dá)的:無恒產(chǎn)者無恒心。企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，目的也就是通過建立在股權(quán)基礎(chǔ)上的制度契約，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營者對產(chǎn)權(quán)擁有和利潤占有的權(quán)利，從而實(shí)現(xiàn)追求績效的自我激勵(lì)動(dòng)機(jī)。當(dāng)然，對于私有企業(yè)或非私有企業(yè)而言，兩者存在一定的差別，具體的實(shí)施過程也是不盡相同。

3．管理激勵(lì)理論 

管理學(xué)關(guān)于激勵(lì)方面的研究非常廣泛，從人的需求出發(fā)，最著名的莫過于馬斯洛的六層次需求理論、赫茲伯格的雙因素理論、麥克利蘭的成就需要理論等。馬斯洛的六層次需求理論提出人的六層次需求為：生理需求、安全需求、社會(huì)需求、尊重的需求、自我實(shí)現(xiàn)的需求、自我超越的需求。赫茲伯格的雙因素理論認(rèn)為引起人們工作動(dòng)機(jī)的因素主要有兩個(gè)，一是激勵(lì)因素，二是保健因素。只有激勵(lì)因素才能夠給人們帶來滿意感，而保健因素只能消除人們的不滿，不會(huì)帶來滿意感。公司的政策、行政管理、監(jiān)督、工作條件、薪水、地位、安全及各種人事關(guān)系等因素稱為保健因素，工作富有成就感、工作本身帶有挑戰(zhàn)性、工作的成績能夠得到社會(huì)的認(rèn)可及職務(wù)上的責(zé)任感和職業(yè)上能夠得到發(fā)展和成長等因素稱為激勵(lì)因素。 

從人的行為的研究角度探究什么會(huì)導(dǎo)致行為的變化以及如何轉(zhuǎn)變?nèi)说男袨?，有弗魯姆的期望理論、亞?dāng)斯的公平理論、斯金納的操作條件反射理論及海德的歸因理論。 

無數(shù)管理學(xué)大師，從不同的角度為我們揭示人的行為的原因、影響因素，不斷尋找較好的激勵(lì)方法，從而實(shí)現(xiàn)提高積極性、主動(dòng)性的目的。股權(quán)激勵(lì)既有需求層面的激勵(lì)，也有行為過程的激勵(lì)，同時(shí)兼顧了長遠(yuǎn)。 

4．人力資本理論 

人力資本理論是以舒爾茨和貝克爾為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出來的一種理論。此理論把社會(huì)發(fā)展中的財(cái)富創(chuàng)造由原來單純的物質(zhì)資本和貨幣資本擴(kuò)充到了人力因素上，認(rèn)為人力因素也是財(cái)富增值的重要一環(huán)。 

人力資本包含了知識(shí)、技能、資歷、經(jīng)驗(yàn)和熟練程度、健康等，它用一種總稱代表人的能力和素質(zhì)。它屬于人自身，具有財(cái)產(chǎn)性質(zhì)，同時(shí)也能增值，因此，它作為一種產(chǎn)權(quán)存在，應(yīng)該獲得因增值產(chǎn)生的資本收益。股權(quán)激勵(lì)即人力資本擁有者根據(jù)人力資本價(jià)值對公司所做貢獻(xiàn)來獲取企業(yè)部分剩余索取權(quán)，從而有效利用人力資本價(jià)值來實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)。 

隨著人力資本理論的發(fā)展，會(huì)計(jì)學(xué)開始對人力資本的價(jià)值進(jìn)行計(jì)量定價(jià)，因此，如何實(shí)現(xiàn)運(yùn)維成本和剩余索取權(quán)分配，人力資本定價(jià)方法和定價(jià)實(shí)施又成了一項(xiàng)重要內(nèi)容。

5．不完全契約理論 

不完全契約理論是由格羅斯曼和哈特、哈特和莫爾等共同創(chuàng)立的，該理論以合約的不完全性為研究起點(diǎn)，以財(cái)產(chǎn)權(quán)或(剩余)控控制權(quán)的最佳配置為研究目的，是分析企業(yè)理論和公司治理結(jié)構(gòu)中控制權(quán)的配置對激勵(lì)和信息獲得的影響的重要工具。 

不完全契約理論認(rèn)為:由于人們的有限理性、信息的不完全性及交易事項(xiàng)的不確定性，明明晰所有的特殊權(quán)力的成本過高，擬定完全契約是不可能的，不完全契契約必然經(jīng)常存在;當(dāng)契約不完全時(shí)，所有權(quán)就具有重要意義，同日時(shí)將剩余控制權(quán)配置給投資決策相對重要的一方是有效率的。

股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)即在明晰所有特殊權(quán)力成本過高的前提下，經(jīng)營者有著重要的投資決策重要性，因此通過賦予經(jīng)營者所有權(quán)或者剩余控制權(quán)來實(shí)現(xiàn)有效配置。 

股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施是一系列的契約締結(jié)過程，那么因?yàn)椴煌耆?，很可能?dǎo)致計(jì)劃難以達(dá)成或者未來的糾紛現(xiàn)象，而這也是現(xiàn)實(shí)中經(jīng)常出現(xiàn)的，這就要求在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)過程中盡量全面并審核細(xì)節(jié)。 

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